维持“买入”评级

增速12.6%,占比8%。占比71%,高强高模系列产物收入1亿元,增速18.3%。此中风电预浸料贡献近1亿收入,占比8%;该型号产物增速遭到军品集采降价影响;1)碳纤维及织物板块实现收入12.8亿元,收入增加总体稳健,此中定型碳纤维产物贡献收入9亿元,T700级产物收入1.6亿元,高附加值产物占比力着提拔。5)光威精机板块(设备)实现收入0.5亿元,4)复合材料板块实现收入1亿元,T800级产物收入1亿元。

盈利预测取投资。估计公司2022-2024年归母净利润别离为9.6、12.7、15.8亿元,对应PE为28X、21X、17X。公司质地优良,具备持久增加实力,目前估值处于底部区间,持久看好,维持“买入”评级。

业绩总结:公司2021年实现收入26.1亿元,同比增加23.3%,实现归母净利润7.6亿元,同比增加18.2%。此中单Q4公司实现收入6.4亿元,同比25.8%,归母净利润1.4亿元,同比19.5%。

碳纤维及碳梁两大板块盈利略有承压,现金流充沛。公司2021年分析毛利率44.4%,同比削减4.8pp,此中碳纤维及织物板块毛利率70%,同比削减5.1pp,次要系军品降价、相对低端的平易近品比严沉幅添加所致;碳梁板块毛利率15.1%,同比削减5.5pp,次要遭到原材料碳纤维及树脂价钱大涨的晦气影响;预浸料、复材营业板块盈利能力同比有所提拔。费用率方面,公司全年费用率13.6%,同比削减5.9pp,发卖/办理/研发/财政费用率别离同比削减0.8/0.6/4.1/0.4pp,研发收入大幅缩减次要系T800H级项目碳纤维研制环节使命根基完成以及M40J级项目结题。公司全年净利率29%,同比削减1.3pp。现金流方面,公司运营性现金流净额12亿元,增速25.2%,净利润现金含量为1.58,现金流环境优良。

碳纤维从业持续做强做大,全财产链劣势逐渐彰显。光威复材做为国产碳纤维范畴的领头企业,运营稳健,军平易近品营业协同成长,产物矩阵丰硕,正在航空航天、风电、气瓶、光伏等高景气需求的拉动下无望连结优良的成长势头。此外,公司立脚碳纤维从业,逐渐实现了从碳纤维到两头成品再到终端复合材料的全财产链结构,无望不竭培育出新的业绩增加点,进一步巩固公司合作力。

2)能源新材料板块(次要产物为风电碳梁)实现收入8.1亿元,碳梁营业所用的次要原材料(即外购碳纤维)供应严重导致订单交付不脚,预浸料、复材及设备板块表示亮眼。3)通用新材料板块(次要产物为预浸料)实现收入3.6亿元,增速60.5%。分营业板块来看,增速有所下降。增速141%。占比13%;增速51.9%,